Vamos: por que o Bradesco BBI acha que a ação está muito barata para ser ignorada

O Bradesco BBI elevou a recomendação para as ações da Vamos (VAMO3) de neutra para compra, com preço-alvo de R$ 12,00 - potencial de alta de 80% sobre o fechamento anterior. A corretora entende que o mercado precifica riscos excessivos, ignorando a resiliência operacional da companhia e o valuation comprimido.

Resposta direta: O Bradesco BBI elevou a recomendação para as ações da Vamos (VAMO3) de neutra para compra, com preço-alvo de R$ 12,00, potencial de alta de 80% sobre o fechamento anterior. A corretora entende que o mercado precifica riscos excessivos, ignorando a resiliência operacional da companhia e o valuation comprimido.

Por que o Bradesco BBI mudou de ideia sobre a Vamos?

A Vamos (VAMO3) viu suas ações despencarem mais de 40% em 2025, pressionadas por temores macroeconômicos e dúvidas sobre o setor de locação de caminhões. O Bradesco BBI, porém, enxerga uma janela de oportunidade. A corretora destaca que o valuation atual, negociado a cerca de 4,5x EBITDA estimado para 2026, está em linha com mínimas históricas e desconsidera a capacidade da empresa de gerar caixa mesmo em cenários adversos.

Segundo relatório do Bradesco BBI, a queda reflete "medo excessivo" do mercado, que penaliza a ação por riscos que já estão parcialmente endereçados - como a desaceleração do agronegócio e a alta da taxa de juros. A Selic, por exemplo, encerrou maio em 9,75% ao ano, patamar que encarece o custo de capital de empresas alavancadas como a Vamos. Ainda assim, a corretora argumenta que a empresa tem margens para renegociar dívidas e repassar custos aos clientes.

Valuation: o que está barato e o que não está?

A análise do Bradesco BBI se apoia em múltiplos. O preço-alvo de R$ 12,00 representa um múltiplo EV/EBITDA de 6,5x para 2026, abaixo da média histórica de 8x. Para efeito de comparação, concorrentes como a Localiza (RENT3) negociam a múltiplos superiores a 10x. A diferença, segundo a corretora, não se justifica apenas pelo perfil de risco.

• EV/EBITDA 2026E: 6,5x (Bradesco BBI)
• Média histórica VAMO3: 8x
• Preço-alvo: R$ 12,00
• Potencial de alta: ~80%

A Vamos encerrou 2025 com uma dívida líquida de R$ 8,2 bilhões, mas a geração de caixa operacional (EBITDA) ficou em R$ 3,1 bilhões no ano, o que dá uma alavancagem de 2,6x - dentro do limite de 3x que a própria empresa considera confortável. A corretora projeta que a alavancagem caia para 2,2x em 2026 com a venda de ativos não estratégicos.

Riscos que o mercado enxerga (e o BBI relativiza)

O mercado tem três grandes preocupações com a Vamos: exposição ao agronegócio, alta alavancagem e impacto dos juros. O Bradesco BBI reconhece os riscos, mas argumenta que eles estão superdimensionados. A exposição ao agro, por exemplo, é de cerca de 30% da frota, mas contratos de locação de longo prazo (média de 4 anos) garantem receita recorrente. Já a alavancagem, embora elevada, é gerenciável: a empresa tem caixa de R$ 1,5 bilhão e linhas de crédito aprovadas.

A taxa Selic em dois dígitos reduz a atratividade de empresas endividadas, mas a Vamos tem conseguido alongar o perfil da dívida. Em maio, emitiu R$ 500 milhões em debêntures com prazo de 5 anos, a um custo de CDI + 2,5% ao ano, abaixo do que o mercado precificava.

O que esperar da Vamos em 2026 e 2027?

A corretora projeta crescimento do EBITDA de 12% em 2026 e 15% em 2027, impulsionado pela renovação da frota e pela venda de caminhões seminovos, que tem margens mais altas. A taxa de ocupação da frota, atualmente em 85%, deve subir para 88% com a demanda por transporte de grãos na safra recorde esperada para 2026/2027.

Outro ponto de atenção é a redução de investimentos (capex). A Vamos deve investir R$ 2,5 bilhões em 2026, 20% menos que em 2025, liberando caixa para reduzir dívida. O Bradesco BBI estima que a empresa gere R$ 600 milhões em fluxo de caixa livre em 2026, o suficiente para começar a pagar dividendos novamente - algo que não faz desde 2023.

Como a recomendação do BBI se compara a outras corretoras?

O mercado está dividido. Enquanto o Bradesco BBI vê oportunidade, outras casas como o Itaú BBA mantêm recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 8,50. O Bank of America, por sua vez, tem recomendação de compra, mas com alvo de R$ 10,00. A diferença reflete visões distintas sobre a velocidade de recuperação do setor de locação de pesados.

• Bradesco BBI: compra, alvo R$ 12,00
• Itaú BBA: neutra, alvo R$ 8,50
• Bank of America: compra, alvo R$ 10,00

O consenso do mercado, segundo dados da Bloomberg, é de 5 recomendações de compra, 3 neutras e 1 venda, com preço-alvo médio de R$ 9,20 - ainda abaixo do target do BBI.

VAMO3: o que o investidor precisa saber antes de comprar?

Antes de seguir a recomendação, o investidor deve considerar seu perfil de risco. A ação da Vamos é volátil e sensível a juros e ao ciclo do agronegócio. Quem já tem exposição ao setor de locação ou ao agro pode estar dobrando a aposta. Para quem busca valor a longo prazo, o valuation atual oferece margem de segurança, desde que a empresa mantenha a disciplina financeira.

A recomendação do Bradesco BBI não é um sinal de que a recuperação será rápida. O próprio relatório admite que os ventos contrários devem persistir no curto prazo. Mas, para quem tem paciência, o potencial de alta é concreto.

Perguntas Frequentes

Por que o Bradesco BBI recomenda compra da Vamos?

O Bradesco BBI elevou a recomendação de neutra para compra, citando valuation atrativo após forte queda das ações, com preço-alvo de R$ 12,00 e potencial de alta de 80%.

Qual o preço-alvo do Bradesco BBI para VAMO3?

O preço-alvo é de R$ 12,00 por ação, o que representa um múltiplo EV/EBITDA de 6,5x para 2026.

A Vamos está barata ou tem armadilha?

O valuation está comprimido, mas a empresa carrega riscos de alavancagem e exposição ao agro. A recomendação do BBI é para investidores com horizonte de longo prazo.

Quando a Vamos pode voltar a pagar dividendos?

O Bradesco BBI estima que a empresa pode gerar fluxo de caixa livre positivo em 2026 e retomar dividendos a partir de 2027.

Quais os principais riscos da Vamos (VAMO3)?

Os principais riscos são a alta alavancagem financeira, exposição ao agronegócio e sensibilidade à taxa de juros (Selic).