BBA: Klabin deve destravar bom momento no 2º semestre

O segundo semestre deve ser mais favorável para a Klabin (KLBN11), na avaliação de analistas do Itaú BBA, que visitaram a unidade Puma II, em Ortigueira (PR). A conclusão principal é que a plena operação das instalações aumenta o otimismo em relação ao momento da companhia nos próximos meses.

Segundo o BBA, a companhia entra no período sazonalmente mais forte, com uma vantagem florestal que continua aumentando. Além disso, deve contar com um momento mais favorável de preços em papel e celulose, além da flexibilidade para direcionar volumes aos mercados onde os retornos são mais elevados, proporcionada pela unidade no Paraná.

O projeto Puma II foi o maior investimento da história da companhia, com um complexo industrial que conta com duas máquinas de papel. O projeto fez da Klabin a primeira empresa do mundo a produzir o papel Eukaliner. Os quatro digestores do Puma permitem que a Klabin alterne entre diferentes tipos de produtos e redistribua volumes entre os mercados doméstico e de exportação conforme as condições mudam.

Diferente da análise de dez anos atrás, quando a tese de investimento estava centrada na capacidade do Puma I de geração de caixa, com o Puma II o foco muda para capturar os retornos dos investimentos e reduzir a dívida.

Para o próximo semestre, os analistas acreditam que a atividade florestal é uma grande vantagem competitiva estrutural da Klabin. De acordo com o BBA, a produtividade da companhia está aproximadamente 50% acima da média brasileira. No segmento de papel e embalagens, o kraftliner e o papel para embalagens se beneficiam de um mercado global de kraft mais apertado. Com a oferta mais restrita, os preços subiram 6,6% no mercado local e US$ 60 por tonelada nas exportações.

Com essa opcionalidade, a Klabin aproveita o atual ciclo favorável do kraft no Hemisfério Norte, enquanto reduz o impacto de um ambiente mais fraco para a celulose de fibra curta. Para o BBA, esse é o diferencial qualitativo por trás da resiliência dos resultados: a capacidade de manter resultados relativamente sólidos mesmo quando as condições do mercado mudam.

A venda de terras também acrescenta uma fonte adicional de geração de caixa. Foram R$ 126 milhões no primeiro semestre deste ano, com expectativa de aproximadamente R$ 250 milhões em 2026.