Sabesp, Copasa ou Sanepar: nova regra da ANA

A promessa é familiar: padronizar regras para destravar investimento. Desta vez, no saneamento. A Agência Nacional de Águas (ANA) abriu a Consulta Pública nº 03/2026 para discutir uma norma de referência para as revisões tarifárias de água e esgoto. A consulta segue aberta até 17 de setembro, acompanhada pela Audiência Pública nº 03/2026, realizada em 10 de setembro. Como ainda está em consulta, o texto pode mudar antes da decisão da Diretoria Colegiada da ANA.

Segundo a Genial Investimentos, a proposta pode reduzir o risco regulatório do setor e aumentar a previsibilidade para empresas e investidores, mas os impactos são assimétricos entre as companhias. A Sabesp (SBSP3) aparece como a mais bem posicionada na avaliação do analista Victor Sousa. A Copasa (CSMG3) tem maior exposição a uma eventual redução da remuneração regulatória. A Sanepar (SAPR11) fica em posição intermediária, com possíveis impactos no custo da dívida e no cálculo dos custos operacionais eficientes.

A ANA não passa a definir diretamente as tarifas. A criação de referências nacionais para custos operacionais, investimentos e remuneração do capital deve limitar as diferenças entre as metodologias das agências estaduais. Hoje, segundo a agência, empresas de porte e características semelhantes estão sujeitas a critérios diferentes para projetar mercado, reconhecer investimentos, calcular custos eficientes, definir a Base de Remuneração Regulatória e estabelecer o custo de capital.

A norma pretende criar diretrizes nacionais para receita requerida, custos operacionais eficientes, Base de Remuneração Regulatória, remuneração do capital e revisões ordinárias e extraordinárias. como funcionam as revisões tarifárias do saneamento

O efeito mais relevante pode vir depois. Sousa avalia que a regra pode facilitar a estruturação de concessões, PPPs e privatizações, acelerando a consolidação do setor via fusões e aquisições. consolidação do saneamento no Brasil

Para o leitor, o ponto prático: a norma não mexe na sua conta de água hoje. O que ela faz é tentar uniformizar o critério que define o quanto as empresas podem cobrar amanhã. Menos fragmentação regulatória tende a significar menos surpresa para quem investe e mais disputa por ativos. A pergunta que fica não é quem ganha agora, mas quem consegue operar com custo eficiente quando as regras do jogo forem as mesmas para todos.