Minério a US$ 95 pressiona VALE3 e CMIN3 com frete alto

A queda do minério de ferro em Cingapura para perto de US$ 95 por tonelada, somada à disparada do frete marítimo, já produz efeitos concretos na produção brasileira e amplia a preocupação com a rentabilidade do setor. Mineradoras de menor porte no Brasil começam a anunciar paralisações e reduções de atividade, movimento que pode limitar a oferta global da commodity.

O minério com teor de 61% recuou US$ 5 por tonelada na última semana, para cerca de US$ 95, segundo o Bradesco BBI. A queda reflete a deterioração das margens das usinas chinesas, que perdem capacidade de pagar mais caro pela matéria-prima mesmo em período de demanda sazonalmente mais forte. Apenas cerca de 8% das siderúrgicas chinesas pesquisadas seguem lucrativas, o que levou à redução do uso de altos-fornos e à queda da produção de gusa.

A pressão aparece também nos preços do aço. As referências chinesas para bobinas laminadas a quente e vergalhões continuaram em queda, com margens das usinas se aprofundando em território negativo. Para o Bradesco BBI, esse quadro restringe o potencial de recuperação do minério no curto prazo, porque limita o apetite das siderúrgicas pela commodity.

Frete a US$ 42 por tonelada muda a conta do exportador

O custo para transportar minério até a China virou fator central. O frete marítimo entre Brasil e China alcançou cerca de US$ 42 por tonelada, o equivalente a aproximadamente 43% do preço do minério, mais que o dobro da média histórica de cerca de 20%. A alta é impulsionada pela guerra no Oriente Médio, pelo encarecimento dos combustíveis e pela menor disponibilidade de embarcações, segundo reportagem da Bloomberg.

O aperto atinge com mais força as produtoras brasileiras de menor porte. A Mineração Usiminas suspendeu as operações da planta Samambaia, em Minas Gerais. A Itaminas informou que interromperá uma unidade de processamento úmido a partir de outubro e colocará cerca de um terço dos funcionários em licença para preservar caixa.

"Com os preços do minério enfraquecendo e os custos de transporte subindo, os exportadores menores permanecem vulneráveis à pressão sobre margens e capital de giro", afirmou à Bloomberg Maria Bertzeletou, analista sênior da Signal Group.

A Itaminas exporta cerca de 90% de sua produção e tem capacidade anual próxima de 9 milhões de toneladas. A empresa reduziu operações após acumular estoques equivalentes a aproximadamente um mês de produção. Na avaliação do Bradesco BBI, os fretes elevados já retiram do mercado parte da oferta marginal de minério de ferro, especialmente de produtores brasileiros de pequeno e médio porte.

VALE3 e CMIN3: o que os números mostram

Entre as ações brasileiras ligadas ao minério, a CSN Mineração (CMIN3) esteve entre as mais penalizadas recentemente, com queda de 6,85% na segunda-feira, acompanhando o recuo da commodity. Segundo levantamento citado pelo Bradesco BBI, a companhia apresenta elevada taxa de aluguel de ações, de 29,3%, sinal de forte posicionamento vendido por parte dos investidores. O banco avalia que a continuidade da fraqueza do minério pode alimentar novas posições de venda, embora uma recuperação dos preços também possa provocar recompras.

Na mesma segunda-feira, a Vale (VALE3) caiu 3,48%, pressionando o Ibovespa na véspera. O JPMorgan vê o minério de ferro como uma das commodities com pior desempenho relativo no universo de metais e mineração. Em relatório, o banco destacou que os preços atuais estão cerca de 4% abaixo de sua projeção para 2027. Ainda assim, observa que empresas como a Vale seguem negociando com múltiplos descontados em relação aos pares internacionais.

Alguns sinais oferecem suporte aos preços. Os estoques de minério nos principais portos chineses caíram pela quinta semana consecutiva, para 151,3 milhões de toneladas, enquanto os estoques de aço acabado também recuaram. A Baosteel anunciou aumentos de preços para alguns produtos vendidos no mercado doméstico chinês.

Para os analistas, o mercado de minério está dividido entre duas forças opostas: a demanda enfraquecida pelas margens deprimidas das siderúrgicas chinesas e a redução potencial da oferta provocada pelos custos logísticos elevados.