Rally dos chips de IA em xeque: gastos e valuations preocupam

Rally dos chips de IA entra em xeque com temor sobre capex e valuation

O rally das fabricantes de chips de inteligência artificial (IA) enfrenta turbulências com preocupações sobre avaliações e a sustentabilidade de receitas robustas. Alguns investidores já se posicionam discretamente para uma desaceleração no boom de gastos, que se aproxima de US$ 1 trilhão. O UBS estima que o capex das hyperscalers subirá 76% em 2025, para US$ 673 bilhões, mas apenas 25% em 2026 e 6% em 2028.

Por que o rally dos chips de IA está em xeque?

Durante a maior parte dos últimos dois anos, investidores se lançaram sobre empresas de chips e infraestrutura, assumindo que as hyperscalers Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta continuariam acelerando gastos com data centers. Agora, esses gastos mostram sinais de desaceleração, e o índice de semicondutores Philadelphia, que inclui Nvidia, Broadcom, Micron, ASML e TSMC, mais que dobrou no último ano, mas caiu quase 18% desde o pico de junho.

O que dizem os gestores?

Alexis Bossard, gestor da Edmond de Rothschild Asset Management, já reduziu exposição a ações de chips que considera muito caras. "Quando eles pararem de aumentar seus gastos com capital, isso certamente será um alívio para as hyperscalers e um sinal negativo para o setor de semicondutores", afirma. Bossard aumentou a exposição à Amazon e privilegia áreas como resfriamento líquido, segurança cibernética e software.

Alberto Conca, CIO da LFG+ZEST, reduziu drasticamente posições em fabricantes de chips de memória e equipamentos, enquanto construiu posições em hyperscalers e ações de saúde. Ele comprou opções de venda (put) em determinadas empresas de chips. "O fluxo de caixa está começando a ser quase totalmente absorvido pelos gastos com capex", diz Conca.

O papel do financiamento externo

As hyperscalers estão recorrendo cada vez mais ao financiamento externo, o que levanta dúvidas sobre pressões do mercado de capitais. O economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, observa que os índices de cobertura caíram para menos de 2 vezes em julho, ante quase 5 vezes em fevereiro. Em junho, o Banco de Compensações Internacionais alertou que a decepção com retornos poderia desencadear uma retração repentina no financiamento.

Resistência local e regulação

A crescente oposição local aos data centers dos EUA também pode frear o crescimento. Estima-se que cerca de 70% dos projetos enfrentam algum grau de resistência. Na terça-feira, Nova York se tornou o primeiro estado dos EUA a suspender a construção de novos grandes centros de dados, impondo uma moratória de um ano, devido a preocupações com custos de energia e abastecimento de água.

Perspectivas e diversificação

Madeleine Ronner, da DWS, espera que comentários das hyperscalers durante a temporada de resultados continuem a apoiar novos investimentos. A DWS realizou lucros em chips após a forte alta, mas mantém posição sobreponderada no setor. Jurrien Timmer, da Fidelity Investments, afirma que a demanda por capacidade computacional é robusta e compara as retrações a correções periódicas de 20% a 30% durante booms tecnológicos anteriores. "Quero participar do boom, mas também quero me proteger caso esse boom seja exagerado", diz Timmer.

Perguntas Frequentes

O que é o rally dos chips de IA?

É a forte alta das ações de fabricantes de semicondutores voltados para inteligência artificial, impulsionada por gastos maciços em data centers.

Por que o rally está em xeque?

Por preocupações com valuations elevados e a sustentabilidade do crescimento de receitas, além de sinais de desaceleração no capex das hyperscalers.

O que são hyperscalers?

São grandes empresas de tecnologia como Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta, que investem pesadamente em infraestrutura de nuvem e IA.

Como os investidores estão se posicionando?

Muitos reduzem exposição a chips e compram ações das próprias hyperscalers, além de setores beneficiados pela adoção da IA, como financeiro e saúde.

Qual o impacto da regulação em Nova York?

Nova York impôs moratória de um ano para novos data centers, refletindo preocupações com energia e água, o que pode frear o crescimento de gastos.

O que esperar para o futuro dos chips de IA?

Analistas veem demanda robusta, mas recomendam diversificação, pois o ritmo de crescimento pode não sustentar as altas expectativas atuais.