Cogna (COGN3) ou Yduqs (YDUQ3)? Morgan Stanley escolhe 2º semestre

O Morgan Stanley mantém visão favorável para a Cogna (COGN3) e negativa para a Yduqs (YDUQ3) no segundo semestre de 2026. Para a casa, a perspectiva de crescimento do fluxo de caixa e dos dividendos da Cogna até 2027 é mais clara, enquanto a Yduqs enfrenta riscos de deterioração dos resultados e do caixa.

A recomendação para a Cogna é "overweight" (acima da média do mercado, equivalente à compra). Já a Yduqs tem recomendação "underweight" (abaixo da média, equivalente à venda). O Morgan reduziu o preço-alvo da Cogna de R$ 3,60 para R$ 3,40 e elevou o da Yduqs de R$ 10 para R$ 10,50.

Para a Cogna, o banco espera desaceleração do crescimento no segundo semestre, por causa da demanda mais fraca e da base de comparação desfavorável do Programa Nacional do Livro e do Material Didático (PNLD). Ainda assim, o desempenho da Kroton e o crescimento do ensino fundamental e médio devem sustentar expansão de 21% do fluxo de caixa livre para o acionista (FCFE) em 2027, segundo estimativas da casa.

Já para a Yduqs, embora receita e fluxo de caixa devam acelerar no segundo semestre, o Morgan não identifica catalisadores operacionais relevantes. A casa considera as expectativas de lucro para 2027 otimistas e projeta queda de 6% no FCFE no próximo ano, o que pode manter a alavancagem elevada ou limitar o crescimento dos dividendos.

O Morgan também destaca que a Yduqs está mais alavancada, com índice de 2,2 vezes, após o crescimento financiado por fusões e aquisições e a distribuição elevada de dividendos. Para a casa, uma eventual fusão com a Afya não muda a tese negativa para YDUQ3 e pode, na verdade, reforçar os riscos de execução e complexidade.