Braskem (BRKM5): cenários apontam para forte diluição de acionistas, avalia BBI

A Braskem (BRKM5) enfrenta um horizonte de incertezas que, segundo análise do Bradesco BBI, pode resultar em forte diluição para seus acionistas atuais. O relatório do banco, divulgado recentemente, traça diferentes cenários para a petroquímica, todos com impactos significativos sobre o valor das ações. A pergunta que fica é: quem paga a conta de uma eventual reestruturação?

O Bradesco BBI avalia que cenários de reestruturação da Braskem (BRKM5), como a entrada de um novo controlador ou uma eventual fusão, podem resultar em forte diluição para os atuais acionistas. A análise considera diferentes hipóteses de valuation e injeção de capital.

Cenários de reestruturação e seus impactos

O relatório do BBI projeta três cenários principais para a Braskem. No primeiro, a empresa segue com a estrutura atual, mas precisa de capital para investimentos. No segundo, um novo controlador entra, exigindo uma reestruturação societária. No terceiro, há uma fusão com outra empresa do setor. Em todos eles, a diluição dos acionistas minoritários é apontada como provável.

Cenário 1: manutenção do controle com necessidade de capital

Neste cenário, a Braskem precisaria captar recursos no mercado para financiar seus planos de crescimento. Uma eventual emissão de ações, sem direito de preferência para todos os acionistas na mesma proporção, diluiria a participação dos atuais investidores. O BBI estima que a diluição poderia chegar a dois dígitos percentuais, dependendo do montante captado.

Cenário 2: entrada de novo controlador

A entrada de um novo acionista controlador, como um fundo de private equity ou uma petroquímica internacional, geralmente envolve a injeção de capital e a renegociação da dívida. Nesse processo, os acionistas atuais podem ver sua participação reduzida de forma significativa. O BBI cita o caso de outras empresas do setor que passaram por processos semelhantes.

Cenário 3: fusão com concorrente

Uma fusão com outra empresa, como a Unipar ou a PetroquímicaSuape, criaria uma nova companhia. A relação de troca de ações, baseada no valuation de cada empresa, pode ser desfavorável para os acionistas da Braskem, especialmente se a empresa estiver com valor de mercado deprimido. A diluição, nesse caso, seria definida pelos termos do negócio.

O que diz o mercado sobre a Braskem (BRKM5)

Além do BBI, outras casas de análise também monitoram a Braskem. O consenso do mercado, segundo dados da Bloomberg, aponta para um preço-alvo médio de R$ 30 para a ação nos próximos 12 meses, com recomendação neutra. No entanto, a maioria dos analistas ressalta o risco de diluição como um fator de baixa.

A Braskem, maior petroquímica das Américas, tem enfrentado desafios desde o fechamento de suas minas de sal-gema em Maceió (AL), que gerou um passivo bilionário. A empresa já provisionou mais de R$ 15 bilhões para indenizações e reparações, valor que impacta seu balanço e sua capacidade de investimento.

Riscos para o acionista minoritário

Para o investidor pessoa física, o cenário é de atenção. A diluição, quando ocorre, reduz o valor da participação acionária sem que o acionista possa fazer nada para evitar. Em casos extremos, a diluição pode chegar a 50% ou mais, como ocorreu em outras reestruturações societárias no Brasil.

O BBI recomenda cautela com a ação, especialmente para quem tem posição comprada. O banco sugere que o investidor avalie o risco de diluição antes de tomar qualquer decisão. Para quem já tem o papel, a recomendação é manter, mas com stop loss ajustado.

Perguntas Frequentes

O que é diluição de acionistas?

Diluição é a redução da participação percentual de um acionista no capital social de uma empresa, geralmente causada pela emissão de novas ações sem o correspondente direito de preferência.

Como a diluição afeta o valor das ações?

A diluição reduz o lucro por ação (LPA) e o valor patrimonial por ação, pressionando o preço do papel para baixo, tudo o mais constante.

A Braskem já passou por diluição antes?

Sim, a empresa já realizou aumentos de capital no passado, como em 2019, quando emitiu novas ações para fortalecer seu balanço.

O que o acionista pode fazer para se proteger?

Acompanhar os fatos relevantes da companhia, participar de assembleias e, se necessário, exercer o direito de preferência na compra de novas ações.

Qual a recomendação do BBI para BRKM5?

O BBI tem recomendação neutra para a ação, com preço-alvo de R$ 28, mas ressalta o risco de diluição como um fator de baixa relevante.

Quem são os principais acionistas da Braskem?

A Novonor (ex-Odebrecht) e a Petrobras são os controladores, com cerca de 50% do capital votante cada. O free float é de aproximadamente 20%.