Crédito estruturado ganha espaço e FIDCs devem se popularizar

Crédito estruturado ganha espaço e FIDCs devem se popularizar, dizem gestores

O mercado de crédito estruturado deve ocupar um espaço cada vez maior no financiamento das empresas brasileiras e nas carteiras dos investidores. Gestores do setor avaliam que o avanço da educação financeira, aliado às limitações do crédito bancário tradicional, tem impulsionado o crescimento de instrumentos como os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs), ampliando sua participação no mercado de capitais.

O tema foi debatido durante o painel "Crédito Estruturado: a nova fronteira de geração de alpha", na Expert XP, maior evento de investimento do mundo, que reuniu especialistas do setor.

A evolução do mercado de crédito

Para os gestores, o ambiente econômico brasileiro exige soluções mais sofisticadas tanto para empresas quanto para investidores. "O Brasil está cada vez mais desafiador para o empresário e para o investidor. Ter alternativas para financiar o crescimento das empresas é importante. Ao mesmo tempo, o brasileiro vem evoluindo em educação financeira e está cada vez mais propenso a investir em operações estruturadas."

Na visão dos especialistas, o desenvolvimento desse mercado é um movimento natural para uma economia que busca ampliar as fontes de financiamento além do sistema bancário.

FIDCs: uma disrupção no crédito

Os FIDCs representam uma das maiores transformações recentes do mercado de crédito brasileiro. "Muita gente ainda não percebeu que o FIDC é uma grande disrupção. Ele está fazendo o mercado de crédito sair do sistema bancário para o mercado de capitais."

Embora a indústria ainda esteja longe de seu potencial máximo, a expectativa é que alcance um público muito maior nos próximos anos. "Hoje já existem FIDCs para investidores de varejo, qualificados e profissionais. Acho que, em pouco tempo, teremos investidores em FIDCs na mesma proporção que vemos hoje na bolsa e nos fundos imobiliários."

Os gestores destacam que a indústria já possui uma dimensão relevante, com o patrimônio líquido dos FIDCs sendo cerca do dobro do patrimônio dos fundos imobiliários.

Oportunidades além do crédito tradicional

As maiores oportunidades de retorno deixaram de estar no crédito tradicional. "Se olharmos o mercado de crédito high grade, ele já atingiu um nível muito alto de eficiência. Há pouco espaço para encontrar assimetrias e prêmios relevantes."

Justamente por serem mais concentrados e, às vezes, não terem tanto apetite, os bancos acabam deixando de atender determinados perfis de operações. "O FIDC funciona como uma canalização de funding para segmentos que os bancos tradicionais não atendem, seja por limitação regulatória ou por falta de apetite."

A importância da análise de crédito

Ao abordar a gestão das carteiras, a qualidade da análise do devedor costuma ser mais importante do que a própria garantia da operação. "Existe uma máxima: devedor bom nem contrato precisa; devedor ruim nem contrato segura."

Embora as garantias acelerem a recuperação de crédito, o diferencial está no acompanhamento constante das empresas. "Mais importante do que a garantia é entender a reputação do empresário e como ele reage diante das dificuldades."

As empresas enfrentam problemas de fluxo de caixa em diferentes momentos, especialmente em ambientes econômicos mais desafiadores. "A diferença está no comportamento. Tem empresário que enfrenta o problema de frente e tem quem simplesmente desaparece. Ser um gestor ativo, próximo da companhia e acompanhar a operação faz toda a diferença."

Perspectivas futuras para o crédito estruturado

Os gestores acreditam que o crédito estruturado ainda está apenas no início de sua trajetória de desenvolvimento no Brasil. O estoque de operações de nicho continua elevado e os spreads dificilmente serão comprimidos no curto prazo. "Quando descemos para ativos não padronizados, o estoque de oportunidades é gigantesco. Esse spread ainda deve permanecer elevado por bastante tempo."

Além disso, o mercado brasileiro ainda apresenta um baixo nível de alavancagem quando comparado às economias desenvolvidas. "Hoje temos aproximadamente R$ 4 trilhões de crédito para um PIB de R$ 10 trilhões. Em países desenvolvidos, a alavancagem das empresas gira perto de 75% do PIB. Antes de os spreads caírem, ainda existe muita oportunidade para esse mercado crescer."

Instrumentos como operações mezanino e subordinadas também devem ganhar espaço ao longo dos próximos anos. "Hoje essas operações ainda são raríssimas porque poucas gestoras dominam esse tipo de estrutura. Mas elas tendem a se popularizar e, em um ambiente econômico mais saudável, operações de crédito com características de equity devem ganhar muito mais relevância."

Perguntas Frequentes

O que são FIDCs?

Os Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) são instrumentos financeiros que permitem a captação de recursos para financiar empresas, trazendo uma alternativa ao crédito tradicional.

Como os FIDCs se diferenciam do crédito bancário?

Os FIDCs oferecem soluções de financiamento que podem atender a segmentos que os bancos tradicionais não alcançam, seja por limitações regulatórias ou falta de interesse.

Quais são as expectativas para o mercado de crédito estruturado no Brasil?

Os especialistas acreditam que o mercado de crédito estruturado ainda está em desenvolvimento e pode alcançar um público muito maior nos próximos anos, especialmente com a educação financeira em ascensão entre os investidores.

Como a análise de crédito é realizada em operações estruturadas?

A análise de crédito em operações estruturadas foca na qualidade do devedor e na reputação do empresário, sendo mais importante do que as garantias oferecidas.

Quais são as oportunidades de investimento em FIDCs?

As oportunidades em FIDCs estão crescendo, com produtos disponíveis para diferentes perfis de investidores, desde varejo até profissionais. A expectativa é que em breve esses fundos se tornem tão populares quanto os investimentos em bolsa de valores e fundos imobiliários.