Warsh enfrenta desafio de determinar se inflação é problema

O novo presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, enfrenta em Jackson Hole o desafio de determinar se a inflação corrente é ou não um problema. Os preços dos automóveis nos EUA subiram a um ritmo anualizado de cerca de 5% em julho, os custos com moradia e serviços públicos aumentaram a uma taxa superior a 3,5%, e os bens de lazer dispararam a dois dígitos, com as famílias arcando com alta de 3,7% no custo de vida, quase o dobro do prometido pelo Fed.

O banco central americano falha em atingir sua meta de inflação há 65 meses consecutivos, desde o pico de 40 anos em 2021, passando por uma quase volta à meta em 2024 e chegando a novo aumento após o presidente Donald Trump assumir pela segunda vez. No discurso aguardado na sexta-feira no simpósio anual do Fed de Kansas City, em Jackson Hole, Wyoming, Warsh está sob pressão para responder: a inflação atual é um problema e o que fazer? Analistas e investidores veem o evento como um primeiro teste de sua adaptação a um mundo apreensivo.

Após um início repetindo promessas de cumprir a meta sem explicar como, há um clamor por mudança de foco. "As pessoas estão preocupadas com a independência", disse Gregory Daco, economista-chefe da EY-Parthenon, citando o risco de Warsh evitar discutir aumentos de juros para não irritar Trump ou atrapalhar os esforços do secretário do Tesouro, Scott Bessent, de orquestrar custos de empréstimos mais baixos. "É preciso ter muito mais cuidado na comunicação para não dar a entender que há potencial para maior coordenação com o Tesouro", completou.

Warsh precisa andar na corda bamba: falar demais cria expectativas difíceis de reverter; falar de menos arrisca perder credibilidade e ceder influência a outros membros do Fed. O discurso será sua primeira grande intervenção além das coletivas após as reuniões de junho e julho, nas quais evitou discussões detalhadas sobre economia e juros, levando a proibição autoimposta de "orientação prospectiva" longe demais, na visão de alguns.

A inflação persistente pode ser reforçada pelos dados do Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal de julho. Após a divulgação na quarta-feira, investidores aumentaram ligeiramente as apostas de que o Fed poderá elevar as taxas já em 15 e 16 de setembro e certamente o fará até o final de 2026. Na sessão de 28 e 29 de julho, três membros do Fomc discordaram da manutenção da taxa na faixa de 3,50% a 3,75%, defendendo aumento, e a ata indicou sentimento mais generalizado a favor de um aumento.

A credibilidade do Fed, considerada ativo fundamental no combate à inflação, corre risco se as promessas de atingir a meta de 2% não forem cumpridas. As medidas recentes de Bessent para conter os rendimentos dos Treasuries complicaram o cenário para Warsh, cujo desejo de permitir que investidores definam preços sem "interferência" do governo pareceu minado pela inclinação do secretário ao ativismo. "Warsh fez um grande alarde sobre ouvir os mercados. Bem, os mercados se manifestaram e Bessent acabou com a discussão", escreveu Steven Blitz, da TS Lombard.

Antes da reunião do Fed, apenas mais um relatório de emprego e os dados de inflação de agosto serão divulgados. Para autoridades preocupadas com o excesso de inflação prolongado, o tempo se esgota. "Caso não haja evidências de progresso sustentado, acredito que será apropriado endurecer a política monetária em breve", disse Susan Collins, presidente do Fed de Boston, na quarta-feira. "Os dados de hoje não atendem a esse critério", disse Karim Basta, da III Capital Management, um fato que os formuladores podem começar a considerar, com ou sem o apoio de Warsh.